| 
东吴证券近日发布浙江荣泰（603119）初次遮盖报告：云母龙头守正改进性爱画面，卡位机器东说念主智启往时。 在线看片以下为究诘报告纲领： 投资重心： 绝缘云母材料行业龙头，主业护城河踏实盈利亮眼。公司为耐高温绝缘云母成品行业龙头，主要居品用于新动力汽车的电板热失控安全件，公司前瞻布局押注新动力汽车行业，绑定头部车企及电板厂，成为事迹增长主要着手。公司2023年收入8亿元，同增20%，2024年前三季度收入8.1亿，同增39%，2023年公司净利1.7亿元，同增28%，2024年前三季度达1.67亿元，同增42%。此外车用绝缘云母居品具有定制化属性性爱画面，行业形式镇静，工夫+客户护城河深厚，公司21年起毛利率镇静35%+，净利率守护20%+，充分彰显公司竞争力。 受益于新动力汽车安全性战术趋严，云母绝缘件增速快于行业。21年起国内热失控安全条件从保举性圭臬转化为强制性圭臬，条件电板5分钟不发火不爆炸，21年欧盟汽车安全端正跟进。云母具有优异的耐高温绝缘性能，不错减速热量传递，成为现时车企主流有蓄意。凭据GGII，22年电板包上盖板场景中云母渗入率达80%+，模组间场景达30%，且远期渗入率有望进一步普及。咱们测算新动力汽车云母件27年阛阓空间展望达100亿以上，25-27年守护30%以上复合增长，快于行业增速。 新客户、新订单握续拓展，出海加快孝敬新增量。公司专注新动力企业行业，绑定特斯拉、寰宇、沃尔沃、良马等头部车企，享受外洋阛阓云母绝缘件份额普及红利，24年上半年外洋收入占比普及至49%，25年展望达50%+，利润占比展望60%+；且公司23年起新增五家外洋新动力车企客户定点，优质客户握续拓展，铁心24H1公司已败露的新动力行业定点形势展望约92.38-99.63亿元，支握公司后续事迹高增，且外洋占比普及鼓吹公司盈利水平进一步增长。 绑定大客户开拓新式轻量化结构件居品，单车价值量进一步普及。公司依托本人改进及制造基因，新增开辟非云母材料的新式轻量化结构件居品，绑定北好意思大客户已拿到3.65亿订单，单车价值量300-1000元，阛阓空间进一步大开。24年新式轻量化结构件居品已杀青部分收入，25年有望翻倍增长。 依托客户及工夫上风，拓展东说念主形机器东说念主界限。公司为车企Tier1供应商，与头部车企深度合营，公司以4亿元估值收购狄兹精密（KGG）51%的股权，KGG小型丝杠工夫实力跨越，智谋手最新代有蓄意对应小型丝杠单台用量展望普及3-4倍，远期单台价值量有望达1-2万，此外KGG具备行星滚柱丝杠、实际器等居品加工材干，有望进一步开拓品类，大开成漫空间。 盈利预测与投资评级：咱们展望公司2024-2026年归母净利润2.3/3.5/4.9亿元，同比+36%/+51%/+41%，对应PE49/33/23倍。筹商公司新业务远期利润弹性，给以公司25年50xPE，蓄意价48.5元，初次遮盖，给以“买入”评级。 风险指示：形势投产程度不足预期，行业竞争加重，外洋战术变化风险。 免责声明：本文实质与数据仅供参考，不组成投资提出，使用前请核实。据此操作性爱画面，风险自担。（东吴证券 曾朵红，阮巧燕，岳斯瑶，胡锦芸）
|
